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          恒瑞的多事之秋

          發布時間:2021-09-02 15:22:32  閱讀量:942

          作者:盧阿峰  來源:醫藥觀察家報

          核心提示:如果能推動持續創新和國際化,恒瑞還是能有很大的機會重回規模化增長。

          自股價腰斬,江蘇恒瑞醫藥股份有限公司(以下簡稱“恒瑞”)創始人孫飄揚回歸,重新擔任董事長以來,恒瑞的熱度一直不減。而近日,作為國內醫藥創新領頭羊的恒瑞,做出了裁員和在半年報中公布研發管線的動作,就讓業界不解恒瑞到底發生了什么,孫董事長的這回歸的“三把火”接下來該怎么燒?

          裁員加公布研發管線

          孫飄揚回歸的“三把火”

          近日,關于“恒瑞大幅度裁員”的信息在網上流傳。在恒瑞股吧里,一位網友爆料稱,“恒瑞內部在大幅度裁員”。對此,有網友回復稱“在裁管理層的領導”。

          另外,在百度貼吧里,有網友發問,“聽說恒瑞裁人了,是真的嗎?”有網友留言稱,“消息屬實,銷售行政裁員最多,一部分普通(員工)”。另有網友表示,“近期遇到很多恒瑞裁員下來的人”。

          隨后沒多久,恒瑞工作人員回應:“我們本周也接到了投資者對此問題的詢問,目前正在調查核實,如果有消息了會及時反饋。”

          后續筆者向多方求證,基本上可以確認恒瑞裁員的動作屬實。對此,醫療咨詢公司Latitude Health創始人趙衡認為,恒瑞裁員的動作應該是公司戰略調整,不僅裁銷售人員也裁研發人員,這說明是孫飄揚對目前和未來的產品架構做了較大的調整,這也是孫飄揚回歸之后必然會發生的。

          早在7月9日,恒瑞突然發布公告稱,周云曙因身體原因申請辭去恒瑞董事長、總經理以及董事會專門委員會相應職務,辭職報告自送達公司董事會之日起生效。根據有關規定,恒瑞董事一致推舉董事孫飄揚代為履行董事長職責,直至董事會選出新一任董事長時止。

          進入2021年,面對帶量采購競爭壓力,本土醫藥創新“臨床價值”大討論,恒瑞股價震蕩走低,短短半年市值蒸發逾2000億元,這也是諸多藥圈人士認為的周云曙下臺原因,而老董事長孫飄揚的回歸救場,當時也是讓業內關注,期待恒瑞的振作與重新出發。

          此次裁員風波,客觀來看也可以算是孫飄揚回歸之后在公眾面前的第一個動作。在趙衡看來,恒瑞戰略調整的關鍵在于,恒瑞需要1-2年的時間重新調整,學會適應醫保集采和高價藥談判的市場新態勢。

          而就在裁員風波發生的前一天晚上,恒瑞剛剛發了半年報。2021年上半年,恒瑞營業收入約132.98億元,同比增加17.58%;歸屬凈利潤約26.68億元,同比增加0.21%。另一方面,恒瑞半年報中還詳細披露了已上市創新藥后續主要臨床研發管線情況以及在研創新藥主要臨床研發管線,其中10條管線已經進行到NDA階段,另外還有超過40款在研創新藥產品。

          集采拖累股價

          創新藥泡沫破碎

          數據顯示,2000年-2020年,恒瑞營收增長57倍,年化復合增速22%,凈利潤增長近一百倍,年化復合增速26%。在優異業績的支撐下,恒瑞在資本市場上一路受到追捧,成為醫藥領域里的標桿企業,而這是老董事長孫飄揚的成績。

          恒瑞上市22年來,股價漲幅超過100倍,被視為當之無愧的大白馬股,在很長一段時間內,恒瑞的市值直超4000億,位居A股醫藥醫療企業之首。

          而截至2021年8月19日下午收盤,恒瑞股價53.84元/股,漲跌幅-2.09%,總市值3444.4億元。

          今年4月19日,恒瑞公布2020年年度報告,雖然業績表現仍然不錯,但是被部分投資人認為不達預期。年報顯示,2020年恒瑞實現營業收入277.35億元,同比增長19.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為63.28億元,同比增加18.78%——這兩組數據被認為是近三年來的最低表現。

          同樣也是今年4月27日,恒瑞發布2020第一季度財報,營業收入55.27億元,同比增長11.28%;歸屬于上市公司股東的凈利潤13.15億元,同步增長10.3%;研發費用8.11億元,同比增長22.51%。

          或受新冠肺炎疫情的影響,恒瑞2021年第一季度的業績與去年第四季度相比,營收環比下降12.88%。第五批國采的影響在擬中選結果流出的當天就有所表現:6月24日一早,恒瑞的股價跌幅達-4.43%。

          據了解,在6月進行的第5輪集采中,恒瑞醫藥有多個產品入圍,但最后的表現不盡人意。由于報價策略出現問題,兩個重磅產品丟標,即使有6款產品中標,價格降幅也遠高于競爭對手。

          有專業人士分析,隨著帶量采購品種規模擴大,恒瑞未來的仿制藥市場份額還會受到影響,仿制藥收入增速預計降幅逾10%。

          “降價是不可避免的,重磅產品丟標的影響是很大的,所以未來還是要強化準入策略,積極參加集采和藥價談判,雖然進入醫保會降低藥價,但如果產品管線能持續跟上,未來營收仍能獲得快速發展。”趙衡表示。

          而在前端時間,CDE發布《化學藥品創新藥上市申請前會議藥學共性問題相關技術要求(征求意見稿)》和《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則(征求意見稿)》),導致創新藥潮水即將褪去,整個醫藥創新圈都受到沖擊,作為創新藥巨頭的恒瑞股價聞到風向下跌。

          不出意外,整個醫藥行業在集采和兩大征求意見稿的強壓下,股價下行趨勢將會加重,短期內看不到利好的消息。

          創新與國際化

          成恒瑞救命稻草

          業內看來,雖然兩大征求意見稿發布,恒瑞醫藥作為國內醫藥創新的代表企業也需時間“破局”。不過業內分析認為,得益于早早布局的創新轉型,以及持續高強度投入研發,其成長性和發展潛力仍值得期待。

          對于未來發展方向,恒瑞在半年報中表示:“公司迫切需要集中資源在創新和國際化方面實現快速突破。”

          報告期內,恒瑞研發投入25.81億元,同比增長38.48%,研發投入占銷售收入比重達19.41%,創歷史新高。

          恒瑞表示,創新成果的逐步收獲對公司業績增長起到了拉動作用。根據半年報,今年上半年,恒瑞的創新藥實現銷售收入52.07億元,同比增長43.80%,占整體銷售收入的比重為39.15%。

          恒瑞上半年共取得創新藥制劑生產批件5個、仿制藥制劑生產批件9個,取得41個藥品臨床批件以及10個品種的一致性評價批件,完成2種產品的一致性評價申報工作,并有240多個臨床項目在國內外開展,研發存量可觀。

          體現在具體產品上,則是創新藥研發全面開花。海曲泊帕乙醇胺片的上市,將恒瑞上市創新藥數量增至8款;明星產品卡瑞利珠單抗第6個適應癥局部復發或轉移性鼻咽癌一線治療獲批,解決更多未獲滿足的臨床需求;氟唑帕利膠囊也迎來第二個適應癥上市,用于復發性卵巢癌含鉑治療后的維持治療,據悉該產品還有30多項研究在推進,有望成為恒瑞又一重磅創新藥。

          除此之外,恒瑞多個研發項目在歐洲、澳洲、韓國等國家和地區獲批臨床試驗資格,開展臨床試驗工作。SHR-A1811、INS068、HRS4800、SHR-1819、SHR-1707、HR17031等多個產品順利實現全球同步開發。

          報告披露,在國際化方面,上半年,恒瑞海外研發支出共計6.43億元,共開展23項國際臨床試驗,其中國際多中心III期項目7項,涉及腫瘤項目9項,非腫瘤項目14項,并有10余項研究處于準備階段,共啟動86 家海外中心。海外創新藥臨床研發產品近20款,7條管線已經進入了NDA階段。恒瑞目前有數十個創新藥正在開展臨床,一系列研發成果帶來匹配的營收增長——報告顯示,上半年恒瑞創新藥銷售收入達52.07億元,同比增長43.80%,占整體營收39.15%,創新藥對業績的拉動作用突出。

          對于恒瑞的集中資源猛攻創新和國際化,趙衡表示,創新還是增加產品管線,而國際化是去尋求藥價更高的市場,以減緩在國內市場受到的沖擊,這從日本藥企的國際化中也可看到類似的情況。

          “如果能推動持續創新和國際化,恒瑞還是能有很大的機會重回規模化增長。”趙衡認為,恒瑞的轉機就在創新和國際化,只有創新才能擴大產品關系,緩解單個產品面臨的營收規模受限的問題,國際化則可以在海外擴大營收,改變僅僅在中國市場的制約。


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